良品铺子IPO:竞争优势不突出 毛利率低于行业平均水平

  • 日期:08-28
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毛利率低于行业平均水平

  挖贝网2天前我要分享

  良品铺子所属行业为休闲食品行业,按照预测,2019年国内休闲食品行业规模将达1.9万亿元。

  与此同时,由于门槛较低,竞争者众多,行业比较知名的竞争对手就有来伊份、百草味、三只松鼠、盐津铺子、绝味食品、周黑鸭、煌上煌、桃李面包、元祖食品等。而不知名的小品牌、简单包装的小商贩更是不计其数。

  良品铺子产品覆盖肉类零食、坚果炒货、糖果糕点、果干果脯、素食山珍等1000余种产品组合,采用直营、加盟、线上营销相结合的方式销售。

  2015至2017年,良品铺子的营业收入为31亿、42亿、54亿。2018年1至6月份,良品铺子的营业收入为30亿,来伊份营业收入为19.9亿、百草味的营业收入为20.9亿、三只松鼠营业收入约为35亿。仅从营业收入看,良品铺子居于行业前列,不过其代价是远高于同行的资产负债率。

  高杠杆扩张 资产负债率远高于同行

  招股书显示,良品铺子2015至2017年资产负债率远远高于行业平均水平,在可比的几家公司中,良品铺子资产负债率处于行业第一的水平,表明其使用高杠杆扩张的激进态度。

  

  良品铺子近几年高达70%以上的负债率,意味着企业目前正处于负债经营状态,且日后再次融资的难度相对较大,它对良品铺子的供应商来说也绝非好事,这意味着在先货后款的结算方式下,供应商或将面临无法收回货款的风险。

  竞争优势不突出 毛利率低于行业平均水平

  随着同行业上市公司增多,市场竞争加剧,良品铺子毛利率也呈现逐年下滑之势。2015年良品铺子毛利率32.93%,低于行业平均水平的40.3%,而到2018年上半年,良品铺子毛利率仅剩29.75%,而此时来伊份、盐津铺子的毛利率均在40%以上。

  

  在毛利率下滑的同时,良品铺子的加盟门店数也在放缓。2015至2017年,良品铺子加盟门店净增加数量分别为 241家、500家、95家和-2家。可以发现,在2017年加盟门店数量甚至出现负增长,市场疲态尽显。

  在毛利率和加盟门店数下滑的背后,是竞争优势不够突出。良品铺子发展策略为“高端零食”,为抢占线上巨大的零食市场,业内企业通常采用价格策略扩大自身的市场份额,这也导致了线上零食业务销售毛利率相对较低,2015至2017年,良品铺子线上销售毛利率低于25%。

  高端零食定位名不符实 数据显示其件单价仅19元

  休闲食品行业产品同质化现象严重。良品铺子2015年至2017年,研发投入金额仅占主营业务收入的0.19%、1.38%、0.77%,2018年上半年更是降至0.32%。这直接导致其“高端零食”名不符实。前瞻产业研究院的数据显示,2018年一季度休闲食品十大品牌中,良品铺子件单价19元,处于末位;客单价71元,同样远低于十大品牌客单价平均水平。

  

  不过,良品铺子用价格策略扩大市场份额也取得了一定效果。阿里线上数据显示,2018年休闲食品销量排名前三的品牌依次是三只松鼠、百草味、良品铺子,全年销量分别为69亿、38亿、31亿。良品铺子市场占有率稳居行业第三位。

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